社会融资规模/GDP也再创新高。包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2018年末的243.70%上升至248.83%，增长了5.1个百分点。M2/GDP从2018年末的202.90%上升至206.31%，增长了3.4个百分点。社会融资规模存量与GDP之比从2018年末的222.98%上升至227.57%，增长了4.6个百分点。从以上指标来看，2019年一季度宏观杠杆率的反弹力度较大。
据千讯咨询发布的的《中国金融市场前景调查分析报告》显示，非金融企业的杠杆率反弹最大，居民部门和地方政府杠杆率的增幅也很明显（图1）。具体来说：非金融企业部门杠杆率从2018年末的153.55%上升至156.88%，上升了3.3个百分点；政府部门杠杆率由2018年末的36.95%上升至37.67%，上升0.7个百分点，其中地方政府杠杆率上升1.0个百分点，中央政府杠杆率下降0.3个百分点；居民部门杠杆率由2018年末的53.20%升至54.28%，上升了1.1个百分点。金融部门杠杆率继续回落。从资产和负债两端分别统计金融部门的杠杆率均在继续下降，资产方杠杆率由2018年末的60.64%下降到60.54%，负债方杠杆率由60.94%下降到59.42%，降幅分别为0.1和1.5百分点。
归功于非金融企业的去杠杆，2018年总杠杆率首次出现了下降，结构性去杠杆效果明显，但2019年一季度各部门杠杆率又出现了较大幅度的反弹。对此，一个根本的解释是政策重心偏向于稳增长。具体来看，可以从分母因素、分子因素以及季节性因素三方面来解释。
2019年一季度实际GDP增速6.4%，与去年四季度增速持平，实现了平稳开局。与此同时，名义GDP增速却出现了一定程度的放缓，一季度名义GDP增速回落至7.8%，较去年四季度的9.2%出现了进一步下滑。相应地，GDP平减指数也出现了较大幅度下滑，从去年全年的2.90%下滑至1.35%。这也是名义GDP增速下降的原因。因此可以认为一季度杠杆率出现较大幅度上升的一个原因在于价格因素，价格水平出现较大幅度的下降，使得名义GDP在实际GDP较为平稳的环境下出现增速放缓，而名义GDP又是宏观杠杆率的分母，由此成为杠杆率上升的重要推动因素。