尽管年内首次降准落地，但由于处于税期高峰，银行体系流动性总量下行较快，近日货币市场资金还是出现了时点性紧张。为此，央行持续开展公开市场逆回购，以投放短期流动性。央行进行5700亿元逆回购，创下其在公开市场单日进行的最大规模逆回购操作纪录，加上此前两天已分别开展的1000亿元和1800亿元逆回购，三天就通过逆回购投放8500亿元。1月以来截至目前，央行已累计在公开市场投放资金9600亿元。
千讯咨询发布的《中国货币市场前景调查分析报告》显示，近期货币流动性趋紧主要是受缴税影响，此外影响春节前流动性的因素颇多，如缴存款准备金、银行信贷投放、地方债发行加速、货币政策工具的到期、节前现金需求等。受缴税等因素影响，货币市场的流动性出现时点性紧张，资金利率低位运行的情况发生改变，DR007（银存间7天质押式回购利率）从开年以来低点1月8日的2.21%一路上涨至近2.65%，与央行7天逆回购利率（2.55%）倒挂的现象不再。
DR001（银存间1天质押式回购利率）加权平均价为2.2832%，较上日加权平均价2.2414%涨4.18bp（基点）；DR007加权平均价报2.6137%，较上日加权平均价2.6463%跌3.26bp。另外，Shibor（上海银行间同业拆借利率）多数走高，隔夜品种涨6.1bp报2.306%，7天期跌1.2bp报2.64%，14天期涨0.6bp报2.576%。影响春节前流动性的因素主要有缴税、缴存款准备金、银行信贷投放、地方债发行加速、货币政策工具的到期、节前现金需求等。“不同的时间点，对流动性的需求也不尽相同。”
1月共计有1.95万亿元货币政策工具到期，其中包括14600亿元的逆回购、1000亿元的国库现金定存和3900亿元的MLF（中期借贷便利）。其次从缴税的角度分析，1月是税收高峰期，税收导致的基础货币回笼规模往往接近万亿元。不过，考虑到2018年推行了一系列减税政策，尤其是个人所得税专项扣除自2019年1月起实施，可能会对1月缴税规模带来一定影响。华创证券屈庆预计，1月缴税将带来9000亿元左右基础货币回笼。
再从地方债发行的角度分析，随着发行额度提前至年初下达，地方债发行已经启动，业内人士预计，一季度地方债发行规模将显著增加。由于地方债发行实际上也会导致基础货币回笼（由超储变为财政存款），因此会对春节前流动性带来不利影响。而从春节取现的角度看，春节前由于居民和企业都有较大的现金走款需求，对银行体系带来基础货币流出压力，因此会对银行体系流动性带来显著的负面影响。