我国的货币政策有必要追随美联储调整以保证中美利差维持在合意的水平。然而，中美利差的“舒适区间”可能随着中美经济基本面的对比和政策意图的变化发生改变，因此，我们需要以动态的眼光认识中美利差的“舒适区间”。
中美经济基本面的对比是支配中美利差变动的基本力量。2017年一季度以来，伴随着美国经济的回升和中国名义GDP增速的小幅回落，中美名义GDP增速之差有所收窄。在这一背景下，近期中美利差的收窄实际上是中美经济基本面变化的客观反映。
尽管2018年以来中美利差显著收窄，千讯咨询发布的《中国货币市场前景调查分析报告》显示，但人民币升贬值预期仍然相对均衡。2018年5月中美10年期国债利差平均为69bp，较2017年12月的149bp下降约81bp，但5月1年期远期人民币汇率与即期汇率之差仅为0.11，处于历史上较高的水平，银行结售汇差额也相对较低，反映人民币贬值预期不强。实际上，与其他新兴经济体货币相比，2018年以来人民币的表现较为强势。
控制宏观杠杆率也是过去一个阶段央行提高公开市场操作利率的重要原因。金融体系控制内部杠杆取得阶段性进展。”衡量金融体系内部杠杆的指标之一，金融机构股权及其他投资增速自2018年3月以来连续负增长。加之监管政策逐步完善，未来通过提高公开市场操作利率来控制宏观杠杆的必要性有所下降。
整体而言，本周公开市场操作利率或随美联储加息而再度提高5bp，但由于市场预期充分且市场利率与政策利率之间仍有一定差距，此次可能的利率上调对市场的影响不大。然而，目前市场利率与政策利率的差距仅能容纳2次5bp的加息，而宏观经济指标不支持市场利率中枢上行，因此在未来的美联储加息进程中，我国货币当局可能不会每一次都亦步亦趋，而会根据国内经济情况的变化自主确定合意的政策利率水平。