从项目构成看，货物贸易顺差减少、服务贸易逆差扩大是经常项目逆差的主要原因。一季度，经常项目差额较上年同期减少439亿美元，其中：国际收支口径货物贸易顺差同比减少289亿美元，贡献了66%；服务贸易逆差同比增加128亿美元，贡献了29%；二者合计417亿美元，贡献了95%。
据千讯咨询发布的《中国贸易市场前景调查分析报告》显示，货物贸易顺差减少主要是因为货物进口增幅高于出口。一季度，国际收支口径的货物进口同比增加835亿美元，远超出出口增加546亿美元的规模。这里需要特别指出的是：货物贸易顺差减少与正在发酵的中美贸易争端关联不大。海关口径的数据显示，一季度，我国对美货物出口和进口分别增长14.8%和8.9%，较同期出口和进口平均增速分别高0.7个百分点和低10个百分点，较上年同期对美出口和进口增速分别高4.8个百分点和低17个百分点。其中可能有担心中美贸易冲突实质化而“抢出口”的因素，但因为对美出口增速远高于进口，一季度，中国对美贸易顺差同比增加17.4%，全国为下降19.6%，对美贸易顺差占全国贸易顺差的120.5%（上年同期为82.5%）。
货物贸易顺差减少并非因为人民币汇率升值。2017年初至2018年3月底，人民币兑美元汇率中间价累计升值10.3%，但因同期许多非美货币也兑美元升值，人民币兑主要贸易伙伴货币的平均升幅不大，对我国出口竞争力影响有限。同期，中国外汇交易中心（CFETS）编制的CFETS和BIS指数分别累计升值2.0%和3.2%；国际清算银行（BIS）编制的人民币名义和实际有效汇率指数分别累计升值2.9%和2.4%。就算是有些微影响，也基本被2017年以来世界经济的加速复苏所抵消了。
根据海关总署公布的外贸出口先导指数，2018年一季度，尽管出口综合成本中汇率成本增加的企业比例平均同比大幅上升了11.13个百分点，但仍远低于原材料成本和劳动力成本上升的企业比例；新增订单金额同比减少的企业比例平均为38.4%，同比增加和持平的企业比例合计平均为61.6%，后者依然高于前者，且后者同比还提高了2.9个百分点。同期，货物贸易进口增长21%，理论上有汇率升值的刺激作用，但更多恐与投资拉动经济增长的作用增强有关。一季度，投资对经济增长的拉动贡献了2.1个百分点，同比上升了0.8个百分点。