1.报告背景:
2012年3月份相关空调数据显示，2012年3月份,全行业总销量1252万台,同比下滑1.9%,相较前两月(1-2月下滑8%)下滑幅度有所收窄。
2012年3月份内销616万台，同比增长0.2%,出口636万台，同比下滑3.9%。3月底企业库存合计988万台，目前库存不足一个月的销售量，处于非常低的水平。
一季度,行业总出货量2810万台，同比下滑5.6%;其中，内销1276万台，同比下滑4.1%，出口1534万台，同比下滑6.8%。
1-3月累计数据看，格力实现总销量870万台，同比增长3%，一季度市占率31%，提升2.6个百分点。美的一季度总销量730万台，同比减少20%，市占率26%，同比下滑2.4个百分点。海尔一季度总销量212万台，同比增加7.1%，市占率7.5%。
2.分析与判断
(一)空调需求不必过分悲观。受宏观经济、政策退出以及高基数影响,空调销售同比下滑。其中既有终端需求不旺的因素,也有企业去库存的因素。展望未来,终端需求不必过分悲观，目前销售下滑不断收窄。预计未来厂商出货量逐渐加大，行业整体呈现逐渐回暖趋势。
(二)美的战略转型,品牌份额有所变化。美的收缩战略导致市占率有所下滑。格力抓住机会，抢占市场，份额有所提升，一季度增长3个点达31%。海尔一季度低基数下有较好增长，市占率提升2个点达8%。
短期美的市场份额有所下滑,但公司各项经营正沿着转型的方向稳步推进。前期去库存基本到位，进入二季度出货力度加大，市占率有望将逐渐恢复。
3.投资建议
2012年3月销售数据显示，行业销量下滑逐渐收窄，龙头格力电器份额有所提升;美的经过半年库存消化后，市占率逐步维稳，下滑幅度逐步收窄。格力、美的两大空调龙头目前股价相比2012年估值分别为9倍、10倍左右，龙头企业增长确定，安全边际较高，分别给予“推荐”、“谨慎推荐”评级。
4.风险提示
夏季高温天气低于预期。