千讯咨询发布的中国保健品市场发展研究及投资前景报告显示，中国保健品行业在上世纪80年代兴起发展，期间历经兴衰，自2006年至今先后进入复苏发展和并购整合阶段，总体来看增长速度较快。2002年中国保健品销售规模为442亿元，2017年已达到2376亿元，年均复合增速接近12%，并预计2020年有望达到3500亿元，有更加乐观的数据称将超过4000亿元。
2017年中国保健品市场占据全球保健品市场16%的份额，是仅次于美国的全球第二大保健品消费市场。但我国保健品市场仍处于发展初期，多个细分领域未来增长空间巨大。市场容量的快速扩增，较好的市场前景，以及监管不严、进入门槛低等原因也催生了诸多保健品企业。根据国家药监局统计年报，截至2017年底我国约有2317家保健品生产企业，其中约有98%的厂商为品牌力薄弱的中小型企业，而前20名企业销售收入占据了38.6%的市场份额。
从专营保健品的上市公司规模来看（以去年为例），收入最多的是东阿阿胶，达到73.72亿元，净利润约为20.44亿元；汤臣倍健以31.11亿元的收入、7.66亿元的净利润次之，交大昂立以2.82亿元的收入规模排名最后，瑞年国际则以亏损0.87亿元在盈利方面垫底。
值得一提的是，保健品行业还拥有相对突出的盈利能力，这也是国内保健品市场迅速发展的重要推动力。前述报告显示，国内保健品制造企业平均毛利率可达40%以上，净利率在15%-20%左右。但部分企业远超行业均值，如东阿阿胶去年毛利率高达65%，净利率则接近28%，汤臣倍健的这两个指标也分别达到67%、25%。
多家药企跨界加剧竞争
由于企业数量众多，保健品行业也面临着激烈的竞争，这也迫使诸多企业不断扩张，甚至走出国门进军国际市场。如汤臣倍健在今年8月以35.14亿元通过持股53.33%的子公司汤臣佰盛完成收购澳大利亚益生菌和保健品企业LSG100%股权，最近又计划以14亿元完成收购汤臣佰盛剩余46.67%的股份，意图实现对LSG的全资控股，这将进一步提高公司在保健品领域中的市场地位和竞争力。
此外，还有市场观点认为，在带量采购等政策和医药行业增速可能放缓的压力下，保健品是医药企业一个不错的发展领域。但从目前来看，已经跨界进入保健品的药企总体而言表现还并不特别突出，保健品业务大多尚无法挑起药企业绩大梁。同时，药企在跨界后也存在一些问题，比如药品生产线或无法用来生产保健品，还有就是销售渠道的问题，药品和保健品的营销方式也存在差异。
不过，对保健品行业来说，规模较大的药企跨界进入有望进一步规范市场。同时，在行业监管逐渐趋紧的背景下，国内保健品行业的集中度有望进一步提升，而随着越来越多的药企跨界进入，行业竞争无疑将会加剧。
投资者有意离场
近些年保健品行业负面事件频发，且屡禁不止，此次权健集团事件引发巨大关注，行业恐怕将会面临越来越严格的监管，短期内可能会对保健品企业造成一定影响。药店是骗保行为高发的重灾区，刷医保卡购买保健品这种普遍存在的现象被禁止以后，作为药店重要品种之一的保健品将会受到冲击，并将传导至上游的保健品供应商。这对严重依赖药店渠道的汤臣倍健自然影响不小。
去年保健品药店销售额占比约为23%，而汤臣倍健为保健品药店渠道第一龙头，市场份额约为31%。今年前三季度汤臣倍健实现收入34.21亿元，其中药店渠道收入占比达74%，可见药店对公司业绩的重要性。
12月27日晚，汤臣倍健发布的业绩预告显示，公司今年将实现盈利9.20亿至10.73亿元，同比增长20%至40%，相较去年43%的增速将有所放缓，对合资公司健之宝启动清算程序对业绩造成了一定影响。但公司表示，业务整合和结构性调整在去年底已基本完成，今年进一步夯实大单品、电商品牌化2.0战略等，将开启新一轮增长周期。
随着汤臣倍健业绩从2016年的低谷中逐渐转好，公司股价今年总体保持上涨，累计涨幅接近15%，上市7年股价上涨3倍多。但保健品市场内部分化也很明显，如交大昂立今年股价则累计下跌接近38%，市值已不足36亿元，今年前三季度营收净利双降，业绩增长面临较大阻力。
保健品市场存在很多的“恶”，但也有很多独特的投资机会，是一个让人纠结的市场。而此次权健集团事件能否推动乱象丛生、屡禁不止的保健品行业进一步规范还需看后续进展。可以肯定的是，行业监管恐将会越来越严格，竞争也将越来越激烈。这有望推动行业优胜劣汰，优质企业将会获得更好的发展空间，而不良的企业势必会被市场淘汰。
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