千讯咨询发布的《中国短纤市场发展研究及投资前景报》显示，对短纤品种的研究，包括对其产业格局和价格的延续，研究框架可由长、中、短三个周期，同时结合上中下游产业链格局，构建横向和纵向相结合的体系。其中，长期主要看产业格局，中期主要看产销、库存情况，短期主要着力于价差、利润等方面的研究。
最终，研究的目的还是回归到对短纤价格的研究。而短纤作为一种成本定价的品种，其价格受上游的影响更为突出，随着未来上游产能的不断扩大，上游供需格局的转弱将令短纤价格一定程度上转变为需求引导。短纤价格也符合“成本决定底部，需求决定顶部”的逻辑。因此，构建“上下游+长中短”的研究体系仍有效。
(一)短纤产业链单一，用途与棉、粘胶相关度较高
短纤产业链较为单一，是聚酯产业链中的聚酯产品的分支之一，目前，短纤产量占聚酯品总产出的比重约13%。短纤，上游原料与其他聚酯品并无差异，同为PTA和乙二醇；下游主要用于纺织行业，主要的用途是与棉花等其他纤维混纺，制成坯布或纱线，最终用于家访、服装等相关领域。是否直接用于织布也可看做是涤纶长丝和涤纶短纤在使用上的差异。此外，短纤还用于填充和无纺布领域。
从直接需求看，首先，涤纶短纤下游用于纺纱、无纺、填充三个领域，其中以纺纱用占主要低位，比重接近80%；其产品主要分纯涤纱、涤棉纱、混纺纱等。纯涤纱全部原料来自涤纶短纤；涤棉纱是涤纶短纤与棉花按不同比例混纺而成，其中涤纶短纤主要占比65%，少部分占比80%；涤粘纱则是涤纶短纤和粘胶短纤混纺的产品。近几年下游产品产量呈现分化，2018年，纯涤纱产量有所下降，同比增速为负；涤棉纱和粘胶纱的延续小幅正增长。其次，填充主要使用中空短纤，其以再生纤为主。而2016年后原生中空短纤产能增速加快，而再生PET禁止进口政策加速了再生工厂进入原生领域，行业升级带动了原生中空短纤的产能扩张，对短纤的需求有拉动；但长期看，预计随着这部分再生转行的结束，后期原生产能的增速将放缓。再次，无妨用涤纶短纤中，以水刺用和低熔点为主，二者占分别为50%、44%，其余为2-2.5D涤纶短纤。从市场信息了解，水刺无纺布原料中，涤纶短纤与粘胶短纤可相互替代，在生产成本和价格的影响下，涤纶短纤的使用比例已上升至57%，这对涤纶短纤的需求利好，但在水刺整体需求放缓之下，这部分的需求在未来或将面临瓶颈。低熔点短纤作为粘合纤维，可替代传统化工粘合剂，近年来在环保因素的影响下，其在椰棕床垫的应用已占到下游消费的40%，且预期这部分的需求未来仍有增长空间。
从工艺上看，目前直纺涤纶短纤占据市场的绝对主流，切片纺多用于小规模装置和差别化涤纶短纤的生产。2015年，国内切片纺涤纶短纤总产能不超过20万吨，占总产能不到3%，且近年来其产能增长基本暂缓。而差异化趋势逐渐显现，2018年直纺涤纶短纤产能中，纺纱用涤纶短纤1.4D占比约67%，较2017年下降约4个百分点，而2010年这一比例高达73%。纺纱用1.2D有光、中空、低熔点及水刺等无妨用这些领域普遍有所扩增，这类产品一般用在缝纫线、涡流纺、高支纱等领域。
(二)短纤行业集中度较高，产业链一体化成发展趋势
短纤产能主要分布在江苏、福建和浙江三省，占全国产能的比重约79%，属于产、销结合的集中分布态势。企业规模，以20万吨以上的装置为主，这些装置产能占总产能的比重约69.5%。若加上2019年计划投产的产能，20万吨以上装置的集中度将上升至77.6%。根据产能规模差异，可将短纤企业分成三个梯队，第一梯队包括仪征石化、三房巷(600370)、恒逸集团，在80万吨以上，其中，恒逸集团旗下涵盖了3家短纤企业，分布在江苏、福建和浙江三省。第二梯队，包括华宏、福建金纶、远东和华新村，产能规模在30-60万吨。第三梯队的产能规模在20-25万吨，以福建的企业为主。2019年，短纤新增产能投产后，短纤行业的集中度将进一步提高，其中，恒逸集团的产能增长将最为显著。
此外，短纤行业的发现表现出产业链一体化的发展趋势。即短纤企业上游配套PTA、PX等原料将成为未来行业的主流趋势，而产业链向下游配套发展，将令企业在行业中的成本竞争优势更加突出。产能规模增大、边际成本下降、产业链集中化提高，将令小规模的、缺乏原料配套的短纤企业行业竞争力不断萎缩，这也将加速短纤老旧产能的出清，进而又会促进集中化的发展。从短纤企业产业链配套情况看，仪征化纤、三房巷、恒逸集团均有PTA产能配套，往上游发展的炼化一体化将对原料端市场产生重大影响。目前有上游配套的短纤产能约306万吨，占总产能的比重约40%，其未来这一比例将进一步提升。
棉花、涤纶、粘胶三者的价格走势整体基本趋同，但也呈现一些变化，即2010-2011年，棉价和粘胶短纤价格的走势较为接近，整体价格高于涤纶短纤；2012-2015年，粘胶短纤价格回落，与涤纶短纤走势相近，而同期棉花价格维持相对高位；2015年-2018年，粘胶短纤价格再度走高，呈现于棉价交织趋同的态势；2019年，粘胶短纤价格又再度回落，与涤纶短纤价格走势相对更接近。三者价格的相关性差异，受粘胶价格波动影响较大，一方面，粘胶短纤的价格上、下界限分别受棉价、涤纶短纤价格所制约；另一方面，粘胶短纤与其主要原料溶解浆的价格走势相关性更高。价差方面，粘胶与短纤、棉花的价差则呈反向变动规律，当棉价-粘胶价差高时，粘胶-短纤价差就相对较低。而粘胶价格的波动，一方面，归因于其自身供需格局的变化。分阶段看，2011年以前(粘胶供需偏紧)——2011-2014年(粘胶供需过剩)——2015-2018年(粘胶供需改善)，在粘胶供需偏紧的阶段往往对应的是粘胶价格高于棉价，棉-粘胶价差处于低位。而价格又作用于需求，即下游混纺生产企业，在可调整的范围内，原料的配比中会倾向于增加低价原料的使用比例，而降低高价原料的占比。另一方面，归因于粘胶原料价格的波动。溶解浆与粘胶的价格相关性基本在90%以上，粘胶的成本中，溶解浆占比约72%。此外，另一原料棉短绒，其价格与棉花一般来说同步，因此粘胶价格也会受到棉价相关品的影响。2011年以来粘胶与溶解浆相关系数高达0.905，与短绒相关系数高达0.894。2018年下半年在主要原料溶解浆价格走低下，粘胶价格同步回落。供需和价格的表现基本印证了2018年棉和粘胶短纤消费占比此降彼涨的变化。
（三）产量差异，触发涤纶短纤与棉、粘的替代性
涤纶短纤与棉价走势的相关性则较为稳定，以CCFEI短纤价格指数和中国棉花价格指数:328计算，2008年至今，二者价格的相关性在82.5%；2018年至今的相关性在80%；二者价差自2016年后基本稳定，维持在5000元/吨以上。涤纶短纤与棉花的替代关系也相对稳定些，涤纶的需求、价格更多呈现被动跟随棉花的状态。虽然理论上，混纺布中原料配比会倾向于多使用价格更低者，但就棉价和涤纶短纤的价格看，后者价格长期低于棉价，因此，受价格影响而触发的替代不如粘胶与棉那么敏感。而短纤与棉布、粘胶的产量差异，或许是引发替代的主要诱因。从2013年以来三者的产量走势情况看，短纤与棉布产量在大趋势一致的情况下，阶段性有一些差异，即当棉布产量较高对应的是短纤低产量；而2018年后，棉布和短纤的产量差异性扩大，棉布产量持续下降而短纤产量大幅增加，同时，粘胶短纤的产量也有所增加。说明，当下游需求基本趋同的情况下，当某一原料供应不足的情况下，会提升其他原料的需求量。2018年以来，棉布产量与混纺布的产量走势同样印证了这一点，即棉与短纤因供应差异，是导致替代效应的主要因素。
相关研究报告
短纤项目可行性研究报告
中国短纤行业发展研究报告
中国短纤行业调查研究及投资价值分析报告