目前,短端的机会应该会比较确定一些,因为利率倒挂的情形不可能持续太久。现阶段短期限国债机会好于长期国债。长端利率是否会下来,接下来主要看经济基本面。近期公布的5月份经济数据显示,“房地产和基建投资增速下滑得比较明显”,经济的探底,或导致未来货币政策和金融监管政策有所松动,但可能还需要观察三季度的情况才好判断。
债市正在筑底,下半年牛市应该会慢慢回来。邓海清则认为,从经济数据来看,5月工业增加值数据、PMI数据、进出口数据等再次走好,反映经济并不会出现“二次探底”的情况,认为经济“二次探底”将为债市走好提供支撑的观点,得不到支撑。
千讯咨询发布的《中国货币市场前景调查分析报告》显示,央行货币政策边际放松,“监管协调2.0”为下半年债券市场慢牛奠定基石。监管呵护只是短暂的,但各部门之间加强监管协调,不因为监管竞赛而导致新的风险,应该会是底线。”前述银行资管部人士表示,由于金融去杠杆的计划尚未完成,未来货币政策易紧难松,债市“即使由熊转牛,空间可能也会比较有限。
对于债市下半年的上涨空间,中美利差是市场常用的判断依据。中、美两国10年期国债收益率之差综合反映了中美经济和货币环境差异,因而常用来衡量中美利差。据长江证券宏观团队统计,2011年之后,中美利差变化相对平稳,均值在140BP左右,近两年略有缩窄,均值在110BP左右。