这两年A股主要在赚央行的钱。在2014年初时，中国的10年期国债利率在5%左右，对应成股票估值相当于20倍PE，而最新中国10年期国债利率大约在3%，对应成股票估值相当于33倍PE，所以随着利率的下降，股市（中国A股市场行业发展趋势分析预测报告）的估值可以从20倍涨到33倍，涨幅接近70%，这基本可以解释A股主板市场2014年以来的上涨，全部是央行送的钱。
在国内整体而言，金融资产优于房地产和银行存款。但就金融资产本身而言，无论股市、债市，均已经历了持续两年的大牛市，未来指望还有1年大牛市的概率应该不大。如果还有牛市的话，我们更加倾向于慢牛的行情，金融市场依然有机会，但机会有限。
如果想靠股市发财，只可能有三种途径：一是靠上市公司，二是靠央行，三是靠别人。其中第一种靠的是经济，经济好企业盈利就好，就像茅台和腾讯，股价上涨几十倍甚至百倍主要是公司盈利在不停增长;第二种靠印钞，央行印钞大家都开心，貌似大家都赚了钱，本质其实是钱多了，钱不值钱了。比如说美国搞QE，股市就涨了。中国股市从2014年开始大涨，很大的原因是央行开始持续降息了;还有第三种是靠智商，如果你赚了别人的钱，就说明你比别人更聪明，聪明人赚傻子的钱。
为什么同样的东西，A股要比港股贵那么多?一个重要的原因在于A股存在资本管制，关门打狗所以钱出不去，因此就出现了溢价。
如果只能在国内配置的话，目前在国内主要有四大类资产，最大的两类分别是房地产和存款，体量都超过100万亿，而且都不便宜，房地产的租金回报率不到2%，存款利率也不到2%，倒过来算都是超过50倍的估值。
另外两类是股市和债市，都在50万亿左右的数量级，目前债券的利率仍在4%-5%左右，股市中以上证50为代表的蓝筹股息率在3%左右，均超过房地产和存款的2%不到的回报率，所以在国内整体而言，股市债市优于房地产和银行存款。
但就金融资产本身而言，无论股市、债市，均已经历了持续两年的大牛市，未来指望还有1年大牛市的概率应该不大。如果还有牛市的话，我们更加倾向于慢牛的行情，金融市场依然有机会，但机会有限。
未来客观看，国内利率下行空间有限，估值提升空间也有限，这意味着未来的债市必须依靠票息，股市依靠企业盈利，但后两者都不容易，所以如果能获得和GDP名义增速的4%-5%类似的回报就非常不错了。这其实就是宋国青教授说的：未来要习惯接受每年3%-4%的回报。