我们维持有别于市场共识的观点，即2018全年CPI或将由2017年的1.6%显著升至2.7%。这一上升主要原因在于食品通胀走高，2017年食品价格出现通缩(约1.4%)，这是一个罕见的现象。近期数据表明食品价格经历2017年初大幅下降后已恢复常态。
千讯咨询发布的《中国食品市场前景调查分析报告》显示，食品价格与原油价格一直高度相关，部分原因在于农业生产更趋能源密集型，并且油价上涨会推动生物能源的使用(需消耗食物)。我们预计2018年多数时间内布伦特原油将保持在60~65美元/桶范围内，同时平均油价较2017年将高出约15%。因此我们估计2018年食品通胀或将达到3.5%。
而PPI方面，2017年PPI平均达6.3%，我们预计2018年PPI将缓和。从目前来看，上游投入价格已开始影响到下游消费者价格，如快递包裹投送、酒类制造等行业近几个月均遭遇价格上涨。防范和化解主要风险，尤其是金融风险，焦点在于有效抑制宏观经济杠杆水平(总体债务占GDP的比例)，引导金融资源远离投机交易(如投机性炒房)并流向实体经济，同时打击金融犯罪活动。
目前，中国在降杠杆方面已经取得初步成果。我们估计2017年底总体债务占GDP的比例约达270%，企业和家庭部门是2017年增长的主要贡献者，而政府和金融业负债比率趋于平缓。鉴于2016年总体债务占GDP的比例上升约15个百分点，我们认为2017年取得了重大改善。
预计未来几年去杠杆将缓步推进，同时负债率(债务余额/GDP)升势将进一步放缓。我们认为未来几年信贷增长需略快于名义GDP增长以便实现经济增长目标。