千讯咨询发布的《中国通信市场发展研究及投资前景报告》显示，近期，通信行业三季报公布完毕，行业整体业绩萎靡，在申万一级行业中表现垫底。业绩欠佳的原因主要是行业仍处于4G到5G的过渡期，4G需求渐微，5G需求尚未大规模释放，部分体量较大的公司受周期影响尚未反转，拖累总体业绩。不过，5G建设早周期以及物联网、IDC和云计算等相关企业业绩表现优异，细分板块业绩分化明显。
业绩仍然低迷整体尚未兑现
截止2019年10月31日，A股所有三季报披露完毕。根据wind数据，2019年前三季度申万一级行业通信中的104家公司合计实现营业收入5070.74亿元，同比降低1.94%；实现归母净利润42.53亿元，同比大幅下降60.58%；营收增速和归母净利润增速在申万28个一级行业分别排名第23名和最后一名。虽然行业利润大幅下滑主要由于2018年中兴通讯巨额亏损和2019年*ST信威巨额亏损导致，剔除掉中兴通讯和*ST信威后归母净利润降幅缩窄，但行业业绩仍然比较差劲。除掉中兴通讯和*ST信威，申万一级行业通信2019年前三季度实现营业收入4444.50亿元，同比减少1.86%；归母净利润160.37亿元，同比降低15.37%。
三季度单季来看，通信行业录得营业收入1693.17亿元，同比略微下滑0.09%，环比降低1.18%；取得归母净利润70.58亿元，同比增1.67%，环比增长178.18%。三季度归母净利润环比增长可观，似乎行业盈利出现好转，但实际上主要受中兴通讯确认大额投资收益带动。三季度中兴归母净利润26.57亿，环比二季度爆增400%，扣除中兴后，三季度行业归母净利润仅有10%的环比增幅，同比更是由增长1.67%变为下滑36%。
总体来看，截止2019年前三季度通信行业整体收入仍处于下滑态势，利润同比也未见回暖，环比上略有改善，行业整体的基本面尚未扭转。行业收入放缓、利润下滑的原因主要是行业仍处于4G到5G的过渡期，4G网络已经成熟需求渐微，5G需求尚未大规模释放，部分体量较大的公司所在子行业受周期影响业绩表现欠佳，拖累行业整体增速。
不过这与三大运营商给出的资本开支预算情况也基本相符，据券商测算5G投资规模在1.2万亿左右，而2019年三大运营商的5G资本开支合计约330亿，在整个5G投资周期中占比还很小。2019年只是5G建设的启动元年，真正大规模投资将在2020年-2021年，因此今年行业业绩低迷也属于合理情况。
细分板块业绩分化显著
通信行业整体尚未进入业绩兑现期，细分板块业绩分化严重。无线设备、主设备等作为5G建设的先周期行业，均表现出不错的弹性，业绩拐点已经出现。物联网、IDC与云计算则是新的应用领域，需求不断释放，业绩稳健优异。而由于4G后周期市场竞争加剧、固网渗透率已经较高，专网、光纤光缆等细分行业经营承压，业绩仍在大幅度的下滑，未见止跌迹象。
营业收入来看，2019年前三季度无线通信设备、通信工程运维服务、IDC与云计算三个子行业营业收入增长最快，其同比增速分别为28.33%、15.21%、13.97%。而北斗民用、专网、智能卡板块前三季度的营收增长并不乐观，分别同比下滑45.20%、7.78%、5.16%。
净利润方面，2019前三季度无线通信设备、物联网子行业归母净利润表现突出，分别同比增长86.23%、82.62%；通信主设备板块则在中兴业绩变化的带动下扭亏为盈。相比之下，专网和光纤光缆板块的盈利情况最为差劲，2019前三季度分别同比下降62.07%、39.59%，是拉低行业总利润的主要因素。
5G早周期及新应用表现优异
截止9月底全国已建设5G基站8万座，预计年底开通5G基站超过13万座，2020年有望实现60-80万站的5G基站建设规模。随着5G建设的推进，物联网、IDC和云计算等新兴应用的成熟，未来的2-3年相关产业链业绩将继续释放；而暂无新增需求的固网、广电等传统领域或继续低迷。至于2020年的具体需求释放情况，还需要跟踪三大运营商2020年的资本开支、建设方案、集采计划、主设备商份额等情况来做具体判断。
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