目前中国在岸发行的债券中95%是AA评级,而相比之下,美国AA评级的债券占比仅为6%,因此很多时候,中国在岸债券的评级与其表现出现背离。例如,民营投资集团中国民生投资出现技术违约一个多月后,在上海交易的、发行利率4.88%的中民投债券收益率已经突破13%,然而该公司仍拥有“AAA”债券发行人评级。
由于缺乏可靠的信贷评级,因此目前国际投资者在中国债市的投资主要集中在利率债,千讯咨询发布的《中国债券市场前景调查分析报告》显示,如国债、政策银行债以及大额可转让存单(NCD),这些债券大约占整体海外投资者持有债券的90%,而信用债的持有比例则很低,甚至一度出现下降。根据监管要求,公募债只有AA以上的评级才能通过注册发行。如果跟国际接轨,很多企业债根本发不出去。
按照现行规定,面向投资者公开发行的公司债券且在上海和深圳证券交易所上市的,信用评级应达到AA级或以上。保险资金投资的非金融企业(公司)债券,其发行人应达到国内信用评级机构评定的A级或相当于A级以上的长期信用级别。
这与中国内地信贷评级市场的过度竞争有关,目前中国共有7家受官方认可的信贷评级机构,因此一些发债机构会在不同的评级机构之间寻找最好的评级。希望随着外资评级机构的进入,有望改善这个局面。
标普全球评级已正式获准在中国国内债券市场成立并运营信用评级机构。这标志着首家国际评级机构全资子公司获准在国内债券市场开展评级业务。穆迪、惠誉亦已经有所行动,试图在中国这个全球第三大债券市场的评级业务里分得一杯羹。