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中国货币政策空间将彻底打开

作者:千讯咨询  来源:本站整理  发布时间:2018-12-6 12:08:06    http://www.qianinfo.com  

一方面人民币飙涨令汇率风险对冲操作成本大幅下跌,另一方面明年中国经济有望保持平稳增长,令投资委员会进一步看好投资人民币国债的安全性。”他自言。目前持有类似观点的海外投资机构不在少数,甚至有大型资管机构认为,中美贸易摩擦缓和不仅有利中国经济增速企稳,也降低了中国央行通过降息刺激经济增长的几率,因此投资人民币国债的无风险利差收益空间依然较高。

千讯咨询发布的《中国人民币市场前景调查分析报告》显示,随着人民币持续上涨反弹,中国货币政策的空间将随之彻底打开——即汇率下跌压力带来的掣肘将不复存在,因此相关部门对“两轨并一轨”(即存贷款基准利率和市场利率“两轨”并存)的改革将加速推进,那时做出调整的不只是10年国债收益率,更是央行逆回购利率的下调(此前,央行通过多次提高逆回购利率稳定中美利差与人民币汇率)。

若10年期国债收益率能摆脱调整压力维持相对高位,中美利差将进一步走扩至50-60个基点,从而吸引更多海外机构加仓人民币国债进行无风险套利交易。不过,当前境内1年期人民币美元掉期交易价格为-260点,显示中国境内美元利率仍高于同期人民币利率,仍可能对外资机构加仓人民币国债构成阻力。

境内1年期人民币美元掉期交易持续低迷的另一个重要原因,是此3个月资金拆借利率跌幅远远超过长期债券利率下跌幅度,反而给人民币汇率构成贬值压力。随着近期短期资金拆借利率明显回升,境内1年期人民币美元掉期交易价格将随之收窄,进而持续提升境内人民币资产的投资收益吸引力。

其实,只要人民币汇率摆脱中美贸易摩擦所引发的下跌压力,加之中国金融市场持续对外开放的结构性利好效应,外资加仓人民币国债的速度将很快重回此前的峰值。

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