央行“利率牛”态势不改

2018-12-04 09:53阅读:20

作者 : 千讯咨询   来源 / 本站整理

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回顾2018年1~11月的债市行情,债券市场熊牛转换在2018年春节前后悄然而至,等市场“惊醒”牛市来临后,5月以后利率的下行却转向犹豫,震荡前行。1~4月的“闪电牛”转化为了5-11月的“震荡牛”,主要因为8月到9月债市受通胀预期和地方债供给影响,非洲猪瘟、台风及寿光水灾推高食品价格,叠加国际原油价格上涨,通胀预期快速升温,且地方政府专项债密集发行,引发债市调整,10年国开上行至4.3%附近。

不过,三季度经济数据如期走弱,千讯咨询发布的《中国债券市场前景调查分析报告》显示,债券市场抢跑完成调整,在11月社融新增规模低于预期后,市场对经济的下行预期加剧,10年国开下行突破4%关口。多家机构也预计,在政策宽松不改的背景下,债券收益率仍有下行空间。此外,2018年政金债的走势强于国债,这主要与交易机构的风格有关。

今年证券公司的交易力量集中于政金债,所以国开债利率下行明显大于国债;而商业银行是国内债市的最大持有机构和重要的边际增持力量,但今年商业银行配置乏力,一方面因为存款增长乏力这制约了其资产规模扩张。

另一方面,由于影子银行业务收缩,融资需求从银行表外回归到表内,政策引导银行增加了表内信贷投放规模,挤占可配置债券的仓位,这也导致国债表现逊于政金债。

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