中国1年期国债收益率一度创下年内低点2.53%,较美国同期国债收益率2.68%低了15个基点,创下2008年以来的首次利差倒挂。若不是11月中国1年期国债基金收益率迅速反弹到2.7%上方,令同期中美国债利差重新回到正值,当天很可能爆发海外机构大举减仓短期中国国债潮涌。
千讯咨询发布的《中国基金市场前景调查分析报告》显示,甚至不少对冲基金还买入明年3月到期、押注中美10年期国债利差倒挂的金融衍生品。这背后,是越来越多对冲基金意识到近期中国货币政策明显侧重于刺激国内经济增长与民企融资,对中美利差趋于倒挂所带来的资本流出与汇率下跌压力的关注度随之降低,由此带来特定的套利机会。
对冲基金对中美利差倒挂的持续押注,势必影响海外机构对人民币债券的投资需求。这意味着靠利差优势吸引海外机构加仓人民币债券的时代已经过去,未来海外机构要持续加大人民币国债投资配置,一方面取决于中国金融市场对外开放步伐加快给他们创造更大的资产多元化配置机会,通过加仓人民币债券类资产分散美元欧元等外币资产估值风险。
另一方面则主要依赖人民币国际化进程提速,吸引越来越多海外机构吸收更多人民币作为储备货币,转而加大人民币债券的配置需求。11月1年期中美利差一度倒挂,势必造成华尔街投资机构对配置短期人民币国债的热情进一步下滑。这背后,是中美利差“倒挂”将导致海外机构擅长的跨市场无风险套利策略变得无利可图。