今年央行仍将频繁使用逆回购、SLF、MLF等工具来调节货币（货币项目可行性研究报告）的流动性，使得流动性保持在一个相对不太宽松的状态，市场利率水平在波动中略微向上的概率较大。去年第四季度以后，市场流动性是有些紧张的。有人担心出现“钱荒”，我觉得不可能。同时，又有人说应该降准。在资本流出的大背景下，我觉得央行运用MLF等工具来加以对冲而没有选择降准是有其原因的。
当前市场流动性总体来看是合理充裕，而降准具有比较显著的全局效应，这与当下的主要任务——抑泡沫和降杠杆——相背离。在人民币有贬值压力的情况下，降准会导致流动性进一步宽松、市场利率下降，贬值压力会进一步加大。还有一点需要考虑的是，降准后，商业银行存放央行的准备金回到银行，相应会增加银行的信贷投放能力，而目前的信贷投放已经比较不小了。
逆回购及SLF、MLF到期时确实会有导致利率波动的问题。但是它们到期时，央行可以采取其它工具或续作的方式进行对冲，以平滑利率波动。为什么前些年同业拆借利率忽高忽低、波动非常大，而现在拆借利率尽管有小幅波动但总体平稳？主要就是因为现在央行的操作工具丰富了，包括逆回购、SLO、SLF、MLF等，而且逆回购每天都可以操作。有的工具可以实现直接对中小银行“输血”，而不仅仅靠大银行向市场拆出资金。由于央行已建立起一种市场应急调控机制，从而不大容易再出现利率暴涨暴跌的局面。