2019年1月,房地产企业境内外发债总量为1095.79亿元,环比上升91.8%。其中,境外债发行规模为740.4亿元,环比增长141.9%。房企发债总额环比大幅增长,是由于今年初政策层面略有放松,促使房企加紧融资,以免错过政策窗口期。楼市未来量、价均在不穿透下限、不突破上限之间小幅波动,楼市横盘的关键因素之一就在于资金流量,只要房地产行业现金流整体保持基本稳定,楼市就不会大起大落。因此,未来房企融资将会时松时紧、整体稳定。
千讯咨询发布的《中国房地产市场前景调查分析报告》显示,虽然房地产企业融资环境得到改善,但其运营环境仍存诸多挑战。中信证券陈聪指出,房企销售压力加大的风险不可忽视,尤其是在三四线布局较多,且集中在2017年后大规模拿地(从而使得地价过高)的房企,风险尤大。今年房企自身的经营性现金流对比2018年会进一步恶化。黄立冲指出,一方面各地方政府明确要“稳地价、稳房价、稳预期”,要求房价既不能升、也不能降,所以部分房企“以价换量”的经营策略较难实现。另一方面,持观望态度买房人群越来越多,也导致房企库存去化压力更大。
在融资端,虽然今年房企总体发债环境相较2018年宽松,但其发债成本却仍处于高位。2019年1月房企平均发债成本为6.98%,境外债融资成本达7.86%。对比2018年数据,当年房企新增融资成本为6.4%,境外债券平均成本为7.08%,具体到企业,1月份融资成本最低的为招商蛇口发行的一笔15亿元超短融,利率为2.98%,而当代置业在1月9日发行的境外优先票据,利率高达15.5%。此外,时代地产在1月发行一笔11亿元公司债。票面年利率为7.5%。华夏幸福基业在1月30日发行的5亿元公司债,利率为8.2%。美的置业在1月3日发行10亿元公司债券,票面利率为7.00%。
目前债券融资市场更多以大房企为主,中小房企很少有机会,因此,他们的资金状况更加紧张。不同的房企融资逻辑不同,大房企融资渠道多、信用等级高、融资成本低,从银行贷款到票据、发债、基金、同股同权、小股操盘等,不一而足,关键不在于能否融到资金,而是控制资金成本。