千讯咨询发布的中国焦煤市场发展研究及投资前景报告显示，本周以来，焦煤、焦炭期货主力合约价格均自阶段新高回落。钢厂施压、铁矿石期货多头降温以及自身基本面偏弱均对双焦期价走势形成压制。此外，焦炭/焦煤期价比值也自3月底以来得到较好修复，未来方向走势仍依赖下游需求的持续性。预计4月双焦期价运行节奏或为前高后低。
期价携手回落
自4月9日盘中创下阶段新高1365元/吨之后，焦煤期货主力1909合约便不断走低，11日盘中一度触及1月31日以来新低1297.5元/吨，收报1312.5元/吨，跌0.91%；焦炭期货主力1909合约亦自4月8日盘中创下的阶段高点2086元/吨处出现回落，收报2012元/吨，跌0.79%，两者日K线均创下“三连阴”。
铁矿石价格大涨给钢厂带来巨大的成本压力，钢厂转向对双焦价格进行施压。因此，清明节以来，双焦期价走势在黑色系中处于偏弱态势。此外，焦炭市场同时面临产量偏高及需求偏弱两方面压力。清明节后，钢材市场成交数据良好，但铁矿石期货多头降温及主力合约换月等因素，也带动双焦期价下行，焦炭期货1909合约在到达2080元/吨技术压力后出现回落，焦煤期货走势则更为弱势。
库存方面，兴业期货提供的数据显示，上周焦炭总库存继续增加，目前库存压力较大。其中，焦化厂库存连续三周上升，一定程度上表明当前焦炭供需关系依然呈现边际恶化的局面。另外，钢厂库存处于中高水平，加之目前利润同期偏低，钢厂多按需采购，且港口库存继续积累，未来焦炭去库压力仍较大。
关注螺纹钢/焦炭比值变化
从焦炭/焦煤期价比值来看，1905合约价比一度从3月底时的1.58升至目前的1.62附近；1909合约价比也从1.45升至1.53附近。“焦炭/焦煤期价比值走强，说明在焦炭三轮降价后，焦化企业有利润走强的诉求。在钢材价格稳定且有利润的情况下，钢厂对焦价打击力度放缓，而焦化厂多轮下调焦炭价格之后，也有对焦煤降价的理由。”
此外，目前螺纹钢/焦炭比值也已达去年四季度以来的高点。这说明焦炭在利润走强的诉求之下，同时面临港口库存偏高的实际压力。同时，钢材成交旺盛且周度库存数据则不断印证利好。
对于后期，首先考虑焦炭利空兑现后，螺纹钢/焦炭比值如何演变的问题。如果钢材端无重大利空出现，盘面应以螺纹钢期价缓涨-焦炭期价反弹方式来修复螺纹钢/焦炭比值，可以在1909合约2000元/吨附近寻找短多的机会。换言之，在钢价坚挺的情况之下，焦炭期价回落后尚有反弹修复动力。但若钢材由于供给压力价格出现转向，双焦期价则会承压被动下行。焦炭/焦煤比值自3月底以来已得到较好修复，现货端焦煤小幅降价让利，成交略有好转，未来方向仍依赖于下游需求的持续性。总的来说，双焦期价4月节奏应是前高后低，预计在小幅反弹后，仍可能因旺季因素消退而出现回落，焦炭期货1909合约压力位在2100元/吨附近，焦煤期货1909合约上方压力位在1350元/吨一线。
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