连续推进两年的煤炭行业去产能任务仍在继续。
日前，国家发改委联合工信部、国家能源局、财政部、人力资源社会保障部、国务院国资委等六部委下发了《关于做好2018年重点领域化解过剩产能工作的通知》(以下简称《通知》)，《通知》明确提出，在2018年将力争化解煤炭过剩产能1.5亿吨左右，并确保8亿吨左右煤炭去产能目标实现三年“大头落地”。
据千讯咨询发布的《中国煤炭市场发展研究及投资前景报告》显示，当前，中国煤炭产能逐渐从南方转移到北方优质煤炭产区，产业格局和产品结构在升级中逐渐实现优化。不过，在当前钢铁、电力等下游行业需求持续增长的背景下，而市场上的煤炭供应量短期增幅有限，“这也将逐渐推高未来的煤炭景气指数。”
煤企利润回升
煤炭行业供给侧改革持续推进，产能产量双双压缩。2017年，我国实现原煤产量34.45亿吨，同比增加3.20%，实现焦煤产量4.45亿吨，同比增加2.25%。实现焦炭产量4.31亿吨，同比下降3.3%。
价格方面也在高位运行，市场数据显示，2017年年初，我国国内期货市场动力煤主力合约1805报价约487元/吨，到12月份上涨至约644元/吨。
这种局面下，煤炭企业业绩大幅回暖。同花顺数据显示，对比2016年全行业亏损的局面，截至2018年4月24日，已发布业绩预告或2017年年报的煤炭企业中，净利润增幅超过100%的达到16家，净利润为负的煤企仅剩2家。
这种去产能的推进，让我国煤炭产业结构优化。国家统计局数据，2017年原煤产量前三名的分别是内蒙、山西和陕西。2016年到2017年我国煤炭产量的绝对增量向这三地区集中。“产量逐渐向主产省份集中的原因是去产能的主力在其他省份。”华创证券研究员任志强3月19日在其研报中指出，过去2年，我国实际去产能完成前五位的省份分别为宁夏、山西、河南、贵州及四川。而山西因整合矿较多，退出产能多为整合矿，大多为非生产矿井。此外，其余几个省份均非主产省份，特别是陕西和内蒙古去产能仅2311万吨以及1140万吨。
市场上的新增产能也大多集中在主产省份，这些省份未来将成为中国煤炭产业的核心区域。根据上述《通知》，在实施产能置换的前提下，将重点在北方大型煤炭基地规划建设一批露天煤矿和大型井工煤矿。对已承担产能置换任务、具备安全条件的优质产能建设项目，加快批复相关手续，推动尽快竣工达产。重点建设神东、陕北、晋北、晋东和新疆大型煤炭基地，引导有效产能向优势企业和地区集中。未来，内蒙、陕西和山西将成为煤炭产业中长期发展的核心增长区域。而9万吨/年及以下规模的小煤矿产能中占比较高的省份如黑龙江、江西等地区将退出市场舞台。
新建产能不足
尽管如此，以目前供需推测，新建产能很可能满足不了当前及未来的需求，市场在较长时期内将处于供小于求的局面。
而采矿权价款一般按开采年限为30年缴纳，按照行业开采经验，开采1吨煤至少需要2吨资源储量，即建设1吨产能需要至少60吨的资源储备。根据目前的政策规定，新建产能需要与化解过剩产能挂钩，因此新建产能还需要购买相应的产能置换指标，而置换指标平均价格多在130-180元/吨范围内。
我国新建矿井产能规模普遍较大。目前，国内新建矿井主要分布在山西、陕西以及内蒙古三个煤炭主产地，且基本以产能规模300万吨/年及以上规模为主，投资额较高。新建产能的建设周期长，投资回报率低，“建设一个产能1000万吨的矿井所需要的总成本约为133.5亿元，折合单吨成本1335元/吨，投资规模极大，少有煤炭企业能负担。”任志强团队在上述测算中推算，以吨煤净利70元/吨测算，投资回报率为5%，完全收回投资成本需要19年。而矿井的建设周期需要五年或更长时间，经历过前期煤炭市场的不断反复，企业对煤炭行业的悲观预期仍未消除，不愿新上产能。而已新投产产能大多为项目配套矿井，对市场供应增加有限。
尽管行业景气指数回升，但煤炭企业的造血功能还没完全恢复。
任志强团队表示，2012年至2017年，煤炭行业固定资产投资下滑47.61%。2018年起，固定资产投资开始恢复，但预计新产能要5年后才可释放产量。“此外，企业自有资金实力还不够强大。”他们表示，煤炭行业目前仍处在修复资产负债表阶段。2017年煤炭行业负债3.74万亿，负债率68%，同比仅下滑2%，而利润总额仅2959.3亿元，不足以支持新建产能。而外部融资对煤炭行业仍持谨慎态度，特别是银行端对煤炭行业的支持仍偏谨慎，主要以收回前期贷款为主。
煤炭市场的需求在放大。动力煤下游中，火力发电占了60%，其次是建材、供热、化工、冶金，受益于火力发电量增加，2018年，我国动力煤需求向好，焦煤、焦炭需求收缩大于供给收缩。
2018年年度动力煤长协定价公式新增沿海电煤采购价格指数，邱瀚萱认为，其初衷是增加在煤炭采购中电力企业的话语权，减少电厂采购煤炭价格的波动。但2018年各发电集团年度长协煤合同比例大幅下降使得电煤价格弹性升高，市场波动对电厂煤炭综合采购成本影响更加明显。
本年度长协价仍由基准价+浮动价组成，邱瀚萱指出，长协煤基准价维持在535元/吨。2018年预计动力煤将出现供需紧张局面，秦港5500大卡动力煤均价或在620元/吨左右波动。
值得注意的是，去年我国进口煤炭超过2亿吨，而最高年份的2013年超过3亿吨。海关总署2018年1月12日公布的数据显示，2017年1-12月份，中国共进口煤炭2.71亿吨，同比增长6.1%，累计进口金额226.37亿美元，同比增长60%；2017年1-12月，中国共出口煤炭817万吨，同比下降7%，总金额11亿美元，同比增长58.1%。对比过去年份，2013年进口煤炭达到峰值，为3.27亿吨。中国煤炭经济研究会副会长兼秘书长梁敦仕3月16日撰文认为，“在国内煤炭持续较高价位运行情况下，国家将会考虑进一步发挥进口煤炭的资源补充重要作用，煤炭进口调控政策可能比往年宽松，通过进口以弥补国内资源的不足。”他预计理想状态下我国全年煤炭进口的同比增幅在10%左右，进口总量或许会超过3亿吨。
相关研究报告：
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中国煤炭行业发展趋势分析预测报告
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