传统服装行业受竞争激烈、电商等其他渠道冲击、消费升级多因素影响，2012年以来我国服装消费增速逐年下滑，零售额年度增速由20%以上下滑至10%以下。2017年随着宏观经济的回暖，生活资料价格上涨，年度零售额同比较2016年略微回升，但仍处于2001年以来次低增速水平。
外需部分来看，2008年金融危机、2012年欧债危机以及我国劳动力成本上升，人民币升值等负面影响，千讯咨询发布的《中国服装市场前景调查分析报告》显示，我国服装出口增速也快速下滑。2015年和2016年服装及衣着附件出口金额(美元)年度增速大幅为负，2017年有所回暖，但整体增速仍在0以下。
存量债券中，主业属于服装类的共48只，债券余额为315亿，涉及12个发行人。以下部分，我们重点分析其中10个发行人的信用风险。整体来看，富贵鸟长期偿债能力较弱，报喜鸟和美邦服饰短期偿债压力较大。
长期偿债能力方面，我们比较资产负债率和全部债务资本化比率两个指标。资产负债率前三的是如意科技、红豆集团和富贵鸟，全部债务资本化比率前三的也是这三家。
短期偿债能力方面，2016年和2017年上半年财务数据来看，报喜鸟、美邦服饰和搜于特短期刚性债务占比较多；报喜鸟由于亏损，2016年EBITDA/利息费用比率为负；2017年上半年红豆集团、报喜鸟、美邦服饰和嘉麟杰速动比率均小于1。