造纸行业是去年的明星板块，但今年国废价格的回调挫商了投资者情绪，板块持续调整。不过近期纸价有逐步筑底迹象，板块也逐步企稳，其中港股龙头玖龙纸业从最底部涨幅已超过20%，中泰证券孙衡迟认为，预计随着旺季的来临，后市废纸依然看涨，而近五年除2015年外三季度造纸板块均有超额收益表现。
行业供需格局总体并无太大变化，文化纸没有新增产能投放，包装纸主要新增产能在于太阳纸业的80万吨箱板纸计划于8月份投产，但考虑初期可能以试产为主，三季度放量应该不大。基于对三四季度废纸价格走高的判断，2018年废纸系造纸企业盈利能力核心看点在于原材料来源和成本优势，而国废价格的持续上行又将导致国废外废价差拉大，废纸配额的直接利润属性将会更加突出。
拥有外废配额的龙头企业有望享有政策红利。今年国废外废价差一度拓宽至近1400元/吨。据测算，因今年国废外废价差拉大，玖龙、理文、山鹰三家企业业绩分别较上年同期增厚29.8、13和13.1亿元。
根据千讯咨询发布的《造纸行业发展趋势分析预测报告》显示除2015年外，造纸板块在三季度对沪深300的超额收益均处于上行区间。结合历史市场表现，造纸板块在当前淡季，特别是经历大盘大幅下跌后，龙头纸企估值均处于低位。当前太阳纸业、山鹰纸业和玖龙纸业(股价对应18年PE仅为9.1X、5.8X和5.8X，已经开启布局机会。